Avkastningen
Målet med forvaltningen av fondet er å oppnå en høyest mulig avkastning over tid ved å ta moderat risiko.
Fondets totale avkastning
6,6 %
annualisert avkastning siden 1998
Fra etableringen av Norges Bank Investment Management 1. januar 1998 til utgangen av 2025 har fondet hatt en på 6,64 prosent. Fondets har siden 1998 vært 0,24 prosentpoeng høyere enn referanseindeksen.
13 457
milliarder kroner
Fondet mottok sin første kapitaltilførsel fra den norske stat i mai 1996. Ved utgangen 2025 var den samlede tilførselen siden oppstart på 5 420 milliarder kroner etter fratrekk for kostnader, mens fondets samlede avkastning var på 13 457 milliarder kroner.
Årlig avkastning og akkumulert annualisert avkastning
Per 31. desember 2025
Prosent
Historisk avkastning per investeringsområde
Per 31. desember 2025
Prosent
Nøkkeltall for avkastning
Målt i fondets valutakurv. Prosent.
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Aksjedelen av fondets referanseindeks | 19,8 | 18,7 | 20,8 | -15,3 | 20,0 |
| Fondets aksjeinvesteringer | 19,3 | 18,2 | 21,3 | -15,4 | 20,8 |
| Obligasjonsdelen av fondets referanseindeks | 5,0 | 1,1 | 5,6 | -14,0 | -1,9 |
| Fondets renteinvesteringer | 5,4 | 1,3 | 6,1 | -12,1 | -1,9 |
| Fondets unoterte eiendomsinvesteringer | 4,4 | -0,6 | -12,4 | 0,1 | 13,6 |
| Fondets investeringer i unotert infrastruktur for fornybar energi | 18,1 | -9,8 | 3,7 | 5,1 | 4,2 |
| Fondets samlede avkastning | 15,1 | 13,1 | 16,1 | -14,1 | 14,5 |
| Fondets relative avkastning (prosentpoeng) | -0,3 | -0,4 | -0,2 | 0,9 | 0,7 |
| Forvaltningskostnader | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Fondets avkastning etter forvaltningskostnader | 15,1 | 13,0 | 16,1 | -14,2 | 14,5 |
| 1 Eksklusive verdipapirer klassifisert som norske og verdipapirer utstedt i norske kroner, i henhold til Finansdepartementets indekser for aksjer og obligasjoner. | |||||
Historiske nøkkeltall
Annualiserte tall.
| Siden 01.01.1998 | Siste 15 år | Siste 10 år | Siste 5 år | Siste 12 måneder2 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Fondets avkastning (prosent) | 6,64 | 8,05 | 8,47 | 8,26 | 15,11 |
| Fondets relative avkastning (prosentpoeng)1 | 0,24 | 0,17 | 0,19 | 0,19 | -0,28 |
| Årlig prisvekst (prosent) | 2,13 | 2,38 | 2,78 | 4,06 | 2,41 |
| Årlige forvaltningskostnader (prosent) | 0,07 | 0,05 | 0,05 | 0,04 | 0,04 |
| Fondets netto realavkastning (prosent) | 4,34 | 5,49 | 5,49 | 3,99 | 12,36 |
| Nøkkeltall for risiko og riskojustert avkastning2 | |||||
| Fondets faktiske standardavvik (prosent) | 8,32 | 8,77 | 9,55 | 9,50 | 6,21 |
| Standardavvik differanse. Fondet mot referanseindeks (prosentpoeng)1 | 0,19 | -0,04 | -0,08 | -0,29 | -0,20 |
| Fondets Sharpe ratio (prosent)3 | 0,57 | 0,77 | 0,68 | 0,56 | 1,64 |
| Sharpe ratio3 differanse. Fondet mot referanseindeks (prosentpoeng)1 | 0,02 | 0,02 | 0,02 | 0,03 | 0,01 |
| Fondets faktiske relative volatilitet (prosentpoeng)1 | 0,62 | 0,39 | 0,40 | 0,45 | 0,33 |
| Fondets informasjonsrate (IR)1,4 | 0,39 | 0,41 | 0,42 | 0,33 | -0,78 |
| 1 Beregnet på aggregerte aksje- og renteinvesteringer frem til og med 2016. 2 Nøkkeltall for risiko og risikojustert avkastning er basert på månedlige observasjoner. Ved relativt få observasjoner som ved "Siste 12 måneder" er risikoestimatene beheftet med betydelig usikkerhet. 3 Sharpe ratio er et mål på risikojustert avkastning. 4 IR er forholdstallet mellom fondets gjennomsnittlige månedlige relative avkastning og fondets faktiske relative volatilitet. IR viser den relative avkastningen per relativ risikoenhet. |
|||||
Aksjeforvaltningen - annualisert
| Siden 01.01.1999 | Siste 15 år | Siste 10 år | Siste 5 år | Siste 12 måneder1 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Aksjeforvaltningens avkastning (prosent) | 7,52 | 10,55 | 11,46 | 12,08 | 19,91 |
| Avkastningen på referanseindeksen for aksjeforvaltningen (prosent) | 7,08 | 10,28 | 11,14 | 11,75 | 19,82 |
| Aksjeforvaltningens relative avkastning (prosentpoeng) | 0,44 | 0,28 | 0,31 | 0,33 | 0,09 |
| Nøkkeltall for risiko og riskojustert avkastning1 | |||||
| Standardavvik for aksjeforvaltningen (prosent) | 14,20 | 12,57 | 13,04 | 12,06 | 8,98 |
| Standardavvik for referanseindeksen for aksjeforvaltningen (prosent) | 13,94 | 12,43 | 12,94 | 12,13 | 8,98 |
| Standardavvik differanse. Aksjeforvaltningen mot referanseindeks (prosentpoeng) | 0,26 | 0,14 | 0,10 | -0,07 | 0,01 |
| Sharpe ratio2 for aksjeforvaltningen (prosent) | 0,45 | 0,75 | 0,74 | 0,75 | 1,61 |
| Sharpe ratio2 for referanseindeksen for aksjeforvaltningen (prosent) | 0,42 | 0,74 | 0,72 | 0,72 | 1,61 |
| Sharpe ratio2 differanse. Aksjeforvaltningen mot referanseindeks (prosentpoeng) | 0,02 | 0,01 | 0,02 | 0,03 | 0,01 |
| Faktisk relativ volatilitet på fondets aksjeforvaltning (prosentpoeng) | 0,68 | 0,39 | 0,35 | 0,26 | 0,25 |
| Informasjonsrate (IR)3 på aksjeforvaltningen | 0,67 | 0,70 | 0,84 | 1,13 | 0,32 |
| 1 Nøkkeltall for risiko og risikojustert avkastning er basert på månedlige observasjoner. Ved relativt få observasjoner som ved "Siste 12 måneder" er risikoestimatene beheftet med betydelig usikkerhet. 2 Sharpe ratio er et mål på risikojustert avkastning. 3 IR er forholdstallet mellom gjennomsnittlig månedlig relativ avkastning og faktisk relativ volatilitet. IR viser den relative avkastningen per relativ risikoenhet. |
|||||
Renteforvaltningen - annualisert
| Siden 01.01.1998 | Siste 15 år | Siste 10 år | Siste 5 år | Siste 12 måneder1 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Renteforvaltningens avkastning (prosent) | 3,85 | 2,74 | 2,04 | -0,47 | 5,42 |
| Avkastningen på referanseindeksen for renteforvaltningen (prosent) | 3,60 | 2,47 | 1,59 | -1,08 | 4,89 |
| Renteforvaltningens relative avkastning (prosentpoeng) | 0,25 | 0,27 | 0,45 | 0,60 | 0,54 |
| Nøkkeltall for risiko og riskojustert avkastning1 | |||||
| Standardavvik for renteforvaltningen (prosent) | 3,74 | 3,80 | 4,28 | 5,13 | 2,10 |
| Standardavvik for referanseindeksen for renteforvaltningen (prosent) | 3,74 | 4,03 | 4,51 | 5,44 | 2,14 |
| Standardavvik differanse. Renteforvaltningen mot referanseindeks (prosentpoeng) | 0,00 | -0,22 | -0,22 | -0,30 | -0,04 |
| Sharpe ratio2 for renteforvaltningen (prosent) | 0,48 | 0,36 | 0,00 | -0,67 | 0,54 |
| Sharpe ratio2 for referanseindeksen for renteforvaltningen (prosent) | 0,41 | 0,28 | -0,09 | -0,74 | 0,30 |
| Sharpe ratio2 differanse. Renteforvaltningen mot referanseindeks (prosentpoeng) | 0,06 | 0,08 | 0,10 | 0,07 | 0,25 |
| Faktisk relativ volatilitet på fondets renteforvaltning (prosentpoeng) | 0,89 | 0,41 | 0,37 | 0,40 | 0,10 |
| Informasjonsrate (IR)3 på renteforvaltningen | 0,27 | 0,62 | 1,16 | 1,47 | 5,35 |
| 1 Nøkkeltall for risiko og risikojustert avkastning er basert på månedlige observasjoner. Ved relativt få observasjoner som ved "Siste 12 måneder" er risikoestimatene beheftet med betydelig usikkerhet. 2 Sharpe ratio er et mål på risikojustert avkastning. 3 IR er forholdstallet mellom gjennomsnittlig månedlig relativ avkastning og faktisk relativ volatilitet. IR viser den relative avkastningen per relativ risikoenhet. |
|||||
Aksjeinvesteringene - Annualiserte nøkkeltall*
| Siden 01.01.1999 | Siste 15 år | Siste 10 år | Siste 5 år | Siste 12 måneder1 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Aksjeinvesteringenes avkastning (prosent) | 7,44 | 10,41 | 11,24 | 11,81 | 19,29 |
| Avkastningen på referanseindeksen for aksjer (prosent) | 7,08 | 10,28 | 11,14 | 11,76 | 19,77 |
| Aksjeinvesteringenes relative avkastning (prosentpoeng) | 0,37 | 0,14 | 0,10 | 0,05 | -0,47 |
| Nøkkeltall for risiko og riskojustert avkastning1 | |||||
| Standardavvik for aksjeinvesteringene (prosent) | 14,21 | 12,58 | 13,07 | 12,11 | 8,83 |
| Standardavvik for referanseindeksen for aksjer (prosent) | 13,95 | 12,44 | 12,96 | 12,14 | 9,00 |
| Standardavvik differanse. Aksjeinvesteringer mot referanseindeks (prosentpoeng) | 0,26 | 0,14 | 0,11 | -0,03 | -0,17 |
| Sharpe ratio2 for aksjeinvesteringene (prosent) | 0,44 | 0,74 | 0,72 | 0,73 | 1,58 |
| Sharpe ratio2 for referanseindeksen for aksjer (prosent) | 0,42 | 0,74 | 0,72 | 0,72 | 1,60 |
| Sharpe ratio2 differanse. Aksjeinvesteringene mot referanseindeks (prosentpoeng) | 0,02 | 0,00 | 0,00 | 0,01 | -0,02 |
| Faktisk relativ volatilitet på fondets aksjeinvesteringer (prosentpoeng) | 0,69 | 0,42 | 0,41 | 0,37 | 0,37 |
| Informasjonsrate (IR)3 på aksjeinvesteringene | 0,55 | 0,34 | 0,26 | 0,11 | -1,11 |
| * Definisjon av aktivaklasser og referanseindekser følger mandat gitt av Finansdepartementet. 1 Nøkkeltall for risiko og risikojustert avkastning er basert på månedlige observasjoner. Ved relativt få observasjoner som ved "Siste 12 måneder" er risikoestimatene beheftet med betydelig usikkerhet. 2 Sharpe ratio er et mål på risikojustert avkastning. 3 IR er forholdstallet mellom gjennomsnittlig månedlig relativ avkastning og faktisk relativ volatilitet. IR viser den relative avkastningen per relativ risikoenhet. |
|||||
Renteinvesteringene - Annualiserte nøkkeltall*
| Siden 01.01.1999 | Siste 15 år | Siste 10 år | Siste 5 år | Siste 12 måneder1 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Aksjeinvesteringenes avkastning (prosent) | 7,44 | 10,41 | 11,24 | 11,81 | 19,29 |
| Avkastningen på referanseindeksen for aksjer (prosent) | 7,08 | 10,28 | 11,14 | 11,76 | 19,77 |
| Aksjeinvesteringenes relative avkastning (prosentpoeng) | 0,37 | 0,14 | 0,10 | 0,05 | -0,47 |
| Nøkkeltall for risiko og riskojustert avkastning1 | |||||
| Standardavvik for aksjeinvesteringene (prosent) | 14,21 | 12,58 | 13,07 | 12,11 | 8,83 |
| Standardavvik for referanseindeksen for aksjer (prosent) | 13,95 | 12,44 | 12,96 | 12,14 | 9,00 |
| Standardavvik differanse. Aksjeinvesteringer mot referanseindeks (prosentpoeng) | 0,26 | 0,14 | 0,11 | -0,03 | -0,17 |
| Sharpe ratio2 for aksjeinvesteringene (prosent) | 0,44 | 0,74 | 0,72 | 0,73 | 1,58 |
| Sharpe ratio2 for referanseindeksen for aksjer (prosent) | 0,42 | 0,74 | 0,72 | 0,72 | 1,60 |
| Sharpe ratio2 differanse. Aksjeinvesteringene mot referanseindeks (prosentpoeng) | 0,02 | 0,00 | 0,00 | 0,01 | -0,02 |
| Faktisk relativ volatilitet på fondets aksjeinvesteringer (prosentpoeng) | 0,69 | 0,42 | 0,41 | 0,37 | 0,37 |
| Informasjonsrate (IR)3 på aksjeinvesteringene | 0,55 | 0,34 | 0,26 | 0,11 | -1,11 |
| * Definisjon av aktivaklasser og referanseindekser følger mandat gitt av Finansdepartementet. 1 Nøkkeltall for risiko og risikojustert avkastning er basert på månedlige observasjoner. Ved relativt få observasjoner som ved "Siste 12 måneder" er risikoestimatene beheftet med betydelig usikkerhet. 2 Sharpe ratio er et mål på risikojustert avkastning. 3 IR er forholdstallet mellom gjennomsnittlig månedlig relativ avkastning og faktisk relativ volatilitet. IR viser den relative avkastningen per relativ risikoenhet. |
|||||
Avkastning på unoterte eiendomsinvesteringer, finansiering og andre avkastningsserier
Målt i fondets valutakurv. Prosent
| 2025 | 2024 | 2023 | |
|---|---|---|---|
| Avkastning på unoterte eiendomsinvesteringer | 4,36 | -0,57 | -12,37 |
| Indeks som gjenspeiler finansieringen av eiendomsinvesteringene | 12,00 | 6,08 | 9,72 |
| Avkastningsforskjell indeks som gjenspeiler finansieringen | -7,63 | -6,65 | -22,08 |
| Andre avkastningsserier | |||
| FTSE Global All Cap index Real Estate1 | 6,19 | 5,43 | 8,48 |
| Obligasjonsdel av referanseindeksen | 4,97 | 1,07 | 5,65 |
| Aksjedel av referanseindeksen | 19,77 | 18,66 | 20,75 |
| Fondets referanseindeks (aksjer og obligasjoner) | 15,39 | 13,53 | 16,32 |
| 1 ICB Industry Real Estate | |||
Eiendomsavkastning målt mot MSCI Property Index
Målt i lokal valuta. Prosent.
| 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Avkastning på unoterte eiendommer | -0,4 | -12,1 | -0,4 | 13,4 | 0,8 | 6,9 |
| MSCI Global Annual Property Index1 | 2,1 | -3,9 | 4,0 | 13,2 | 2,6 | 7,0 |
| Vektet MSCI Annual Property Index1,2,3 | -0,2 | -7,4 | 1,4 | 13,6 | 2,0 | 6,3 |
| Avkastningsforskjell mot MSCI Global Annual Property Index | -2,4 | -8,2 | -4,4 | 0,2 | -1,8 | -0,1 |
| Avkastningsforskjell mot vektet MSCI Annual Property Index | -0,2 | -4,7 | -1,8 | -0,2 | -1,2 | 0,6 |
| 1 Transaksjonskostnader ikke inkludert. 2 Vektet med SPU-eiendommenes land- og sektorveileder. 3 Indeksen er oppdatert for perioden 2019-2023 med en metodikk tilsvarende MSCIs metodikk. |
||||||
Relativ avkastning
Relativ avkastning er et mål på hvor godt fondets investeringer presterer sammenlignet med avkastningen i referanseindeksen fastsatt av Finansdepartementet. I 2025 var fondets samlede avkastning -0,28 prosentpoeng, tilsvarende -50 milliarder kroner. Fondets relative avkastning har siden 1998 vært 0,24 prosentpoeng høyere enn referanseindeksen.
Årlig relativ avkastning og akkumulert annualisert relativ avkastning på fondet
Beregnet på aggregerte aksje- og renteinvesteringer frem til og med 2016. Per 31. desember 2025.
Prosentpoeng
Historisk relativ avkastning
Annualiserte tall målt i fondets valutakurv per 31. desember 2025
|
1 Beregnet på aggregerte aksje- og renteinvesteringer frem til og med 2016. |
|||||
| Siden 1998 | Siste 15 år | Siste 10 år | Siste 5 år | Siste 12 måneder | |
|---|---|---|---|---|---|
| Fondets relative avkastning (prosentpoeng)1 | 0,24 | 0,17 | 0,19 | 0,19 | -0,28 |
| Fondets faktiske relative volatilitet (prosentpoeng)1 | 0,62 | 0,39 | 0,40 | 0,45 | 0,33 |
| Fondets informasjonsrate (IR)1,2 | 0,39 | 0,41 | 0,42 | 0,33 | -0,78 |
Relativ avkastning per forvaltningsområde
Oppgitt i prosentpoeng per 31. desember 2025.
|
1 Inkluderer eiendomsforvaltningen fra og med 2017. Fondets relative avkastning før 2017 er beregnet på aksje- og renteforvaltningen. |
|||||
| Fondet1 | Aksje- forvaltningen2 |
Rente- forvaltningen2 |
Eiendoms- forvaltningen2 |
Infrastruktur- forvaltningen |
|
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | -0,28 | 0,09 | 0,54 | -12,26 | 8,93 |
| 2024 | -0,45 | -0,20 | 0,18 | -6,72 | -7,35 |
| 2023 | -0,18 | 0,38 | 0,51 | -10,51 | -5,67 |
| 2022 | 0,87 | 0,52 | 1,68 | 0,22 | 25,09 |
| 2021 | 0,75 | 0,78 | -0,04 | 7,36 | 8,04 |
| 2020 | 0,27 | 0,98 | 0,76 | -13,81 | - |
| 2019 | 0,23 | 0,51 | 0,11 | -3,89 | - |
| 2018 | -0,30 | -0,69 | -0,01 | 5,49 | - |
| 2017 | 0,70 | 0,79 | 0,39 | 0,70 | - |
| 2016 | 0,15 | 0,15 | 0,16 | - | - |
| 2015 | 0,45 | 0,83 | -0,24 | - | - |
| 2014 | -0,77 | -0,82 | -0,70 | - | - |
| 2013 | 0,99 | 1,28 | 0,25 | - | - |
| 2012 | 0,21 | 0,52 | -0,29 | - | - |
| 2011 | -0,13 | -0,48 | 0,52 | - | - |
| 2010 | 1,06 | 0,73 | 1,53 | - | - |
| 2009 | 4,13 | 1,86 | 7,36 | - | - |
| 2008 | -3,37 | -1,15 | -6,60 | - | - |
| 2007 | -0,24 | 1,15 | -1,29 | - | - |
| 2006 | 0,14 | -0,09 | 0,25 | - | - |
| 2005 | 1,06 | 2,16 | 0,36 | - | - |
| 2004 | 0,54 | 0,79 | 0,37 | - | - |
| 2003 | 0,55 | 0,51 | 0,48 | - | - |
| 2002 | 0,30 | 0,07 | 0,49 | - | - |
| 2001 | 0,15 | 0,06 | 0,08 | - | - |
| 2000 | 0,27 | 0,49 | 0,07 | - | - |
| 1999 | 1,23 | 3,49 | 0,01 | - | - |
| 1998 | 0,18 | - | 0,21 | - | - |
Fondets relative avkastning etter forvaltningskostnader
Annualiserte tall i prosentpoeng per 31. desember 2025.
| Siden 01.01.1998 | Siste 5 år | Siste 12 måneder | |
|---|---|---|---|
| Relativ avkastning før forvaltningskostnader | 0,24 | 0,19 | -0,28 |
| Forvaltningskostnader1 | 0,07 | 0,04 | 0,04 |
| Fondets relative avkastning etter forvaltningskostnader | 0,17 | 0,15 | -0,32 |
| 1 Forvaltningskostnadene ekskluderer kostnader knyttet til unotert eiendom frem til 2017. | |||
Estimert relativ avkastning på en passiv strategi
I prosentpoeng per 31. desember 2024.
| Siden 01.01.1998 | Siste 5 år | Siste 12 måneder | |
|---|---|---|---|
| Forvaltningskostnader på en passiv strategi | -0,04 | -0,02 | -0,02 |
| Inntekter fra verdipapirutlån | 0,05 | 0,03 | 0,03 |
| Transaksjonskostnader knyttet til replikering av referanseindeksen | -0,03 | -0,02 | -0,01 |
| Transaksjonskostnader knyttet til tilførsler og ekstraordinære endringer i referanseindeksen | -0,04 | -0,02 | -0,01 |
| Estimert relativ avkastning på en passiv strategi | -0,06 | -0,03 | -0,02 |
Relativ avkastning justert for kostnader
I prosentpoeng per 31. desember 2024.
| Siden 01.01.1998 | Siste 5 år | Siste 12 måneder | |
| Relativ avkastning etter forvaltningskostnader | 0,18 | 0,25 | -0,49 |
| Estimert relativ avkastning på en passiv strategi | -0,06 | -0,03 | -0,02 |
| Estimert relativ avkastningsforskjell | 0,24 | 0,28 | -0,47 |
Avkastningen er målt i internasjonal valuta
Fondet investerer i internasjonale verdipapirer i utenlandsk valuta. Fondets avkastning måles primært i internasjonal valuta, det vil si en vektet sammensetning av valutaene i fondets referanseindekser for aksjer og obligasjoner. Denne sammensetningen betegnes som fondets valutakurv og besto av 34 valutaer ved utgangen av første halvår 2025. Om ikke annet er oppgitt i teksten, er resultatmålingen gjort i fondets valutakurv.
Relativ og risikojustert avkastning
Når vi bryter ned fondets relative avkastning og risikojusterte avkastning, skiller vi mellom aksjeinvesteringer og aksjeforvaltning. Aksjeinvesteringer er den totale beholdingen av børsnoterte aksjer som måles mot den strategiske referanseindeksen for aksjer fra Finansdepartementet. Aksjeforvaltning er beholdningen av børsnoterte aksjer, eksklusive børsnotert eiendom som er forvaltet sammen med unotert eiendom i den overordnede eiendomsforvaltningen, som måles mot en referanseindeks justert for børsnoterte og unoterte eiendomsinvesteringer. Det samme gjelder for renter.
Metodegrunnlag for avkastningsberegninger
Metodikken bak avkastningsmålingene for fondene som Norges Bank Investment Management forvalter følger den internasjonale standarden Global Investment Performance Standards (GIPS®). Dette er GIPS-rapporter og GIPS compliance manual med formelverk for avkastningsberegninger.