Eksterne mandater
Norges Bank Investment Management bruker eksterne forvaltere til å håndtere deler av fondets investeringer.
Vi tildeler mandater i markeder og segmenter der inngående kunnskap om selskapene, lokale forretningsforhold og utviklingene i markedene er avgjørende for å ta gode investeringsbeslutninger.
De eksterne mandatene dekker typisk fremvoksende markeder og små selskaper i utviklede markeder. Med få unntak er dette enkeltlandmandater der porteføljeforvalteren er lokalisert i samme land som mandatet.
Vi forventer at eksterne aksjeforvaltere bidrar til økt meravkastning gjennom grundige selskapsanalyser og at de reduserer fondets eksponering mot selskaper med svak selskapsstyring eller forretningsmodeller som ikke er bærekraftige.
Ved utgangen av 2025 var 1 062 milliarder kroner, eller 5,0 prosent av fondets midler, satt ut til eksterne forvaltere, opp fra 994 milliarder kroner ved inngangen til året. Totalt ble 111 mandater forvaltet eksternt av 103 organisasjoner. Vi tildelte 14 nye mandater og avsluttet 17 eksisterende mandater i løpet av året.
Eksterne forvaltere har levert gode resultater over tid. Siden vi startet å investere med eksterne forvaltere i 1998, har de slått markeder i 25 av 28 år, etter kostnader. Den gjennomsnittlige årlige meravkastningen etter kostnader har vært 1,7 prosent og har til sammen økt fondets inntekter med 93 milliarder kroner, etter kostnader.
Vi forventer at eksterne aksjeforvaltere bidrar til økt meravkastning.
Utvelgelse og oppfølging
Utvelgelsen av eksterne forvaltere behandles som en investeringsbeslutning. Tilnærmingen vår bygger på analyser av forvalternes faktiske porteføljer og beslutningsprosesser, snarere enn historiske resultater.
Før vi tildeler et mandat, gjennomfører vi grundige møter med relevant investeringspersonell hos forvalteren og vurderer deres investeringsfilosofi, organisasjonsstruktur og risikostyring.
Alle mandater forvaltes i segregerte kontoer i Norges Banks navn. Dette gir oss daglig innsyn i handelsaktiviteten og sikrer at eiendelene til enhver tid er under vår kontroll. Denne tilnærmingen gjør det også mulig å avslutte mandater med umiddelbar virkning ved behov.
Vi følger forvalternes resultater løpende på tvers av flere dimensjoner, blant annet avkastning etter kostnader og risiko relativt til referanseindeksen. Eksterne forvaltere er også underlagt løpende integritetsvurdering gjennom rammeverket for Integrity Due Diligence (IDD), som kartlegger risiko knyttet til korrupsjon, hvitvasking og andre ulovlige eller uetiske forhold.
Dynamisk porteføljeforvaltning
Vi forvalter porteføljen av eksterne mandater aktivt. Allokeringen økes der forventinger til fremtidig meravkastning styrkes, og reduseres der forutsetningene endrer seg.
Siden 1998 har vi tildelt 383 mandater og avsluttet 275. Denne dynamiske tilnærmingen gjør at vi kan tilpasse oss skiftende markedsforhold og opprettholde en portefølje av forvaltere som er godt posisjonert til å levere gode resultater over tid.
Siden 1998 har vi tildelt 383 mandater og avsluttet 275.
Strategi og fokusområder
Bruken av eksterne forvaltere har utviklet seg over tid. Tidligere hadde mandatene et bredere regionalt og sektormessig omfang. I dag konsentrerer vi oss om segmenter der spesialisert kompetanse er særlig verdifullt og der indeksnære strategier er mindre egnet.
Vi bruker eksterne forvaltere innen flere investeringsstrategier. I fremvoksende markeder bruker vi lokale aksjeforvaltere med landsspesifikke mandater. I utviklede markeder i Asia benytter vi lokale forvaltere, hovedsakelig med fokus på selskaper med lav markedsverdi, og i Europa har vi forvaltere med regionale mandater. Vi bruker også sektorspesifikke mandater på tvers av markeder, der spesialisert kompetanse er særlig verdifull.
Flere forvaltere med europeiske og sektorbaserte mandater kan selge aksjer utover dem som inngår i referanseindeksen de måles mot (long-short-mandater). Salget er likevel begrenset til aksjer som inngår i fondets portefølje.
Lokale forvaltere gir oss tilgang til kunnskap som er vanskelig å tilegne seg som ekstern investor, blant annet gjennom tett kontakt med selskaper og tilsynsmyndigheter. Porteføljene deres dekker typisk færre selskaper enn indeksen, noe som gjenspeiler en selektiv investeringstilnærming.
Eksterne forvaltere per 31. desember 2025
| Forvalter |
|---|
| 4-4-2 Capital |
| Abax Investments |
| Acuto Capital |
| Ajeej Capital |
| Alaska Investimentos |
| Altimeter Capital Management |
| AM Advisors |
| Amwal Capital Partners |
| Apeiron Capital |
| APS Asset Management |
| Areca Capital, SDN BHD |
| Ashmore Investment Management |
| ATRAM Trust Corporation |
| Azimut–Kaan |
| Baring Asset Management |
| Barrier Capital Management |
| BlackRock Investment Management |
| Breakout Capital Partners |
| BTG Pactual Asset Management |
| Camissa Asset Management |
| Cephei Capital Management |
| CERES Dom Inwestycyjny |
| Coeli European |
| Cypress Point Investment Management |
| Davern Capital Partners |
| Dragon Capital Management |
| DSP Asset Managers |
| East Capital Financial Services |
| Eastspring Investments |
| Ellerston Capital |
| Elvest Co |
| ENAM Asset Management |
| Encore Gestão de Recursos |
| Fairtree Capital |
| Falcom Administradora General de Fondos |
| First Beijing Investment |
| First Turn Management |
| Gavilan Investment Partners |
| Graticule Asia Macro Advisors |
| Green Court Capital Management |
| Harbour Asset Management |
| Hawksbill Investors |
| High Ground Investment Management |
| Incentive |
| Insignis TFI |
| Introspect Capital |
| Investment Lab |
| Ipopema TFI |
| IvyRock Asset Management |
| Jennison Associates |
| JPMorgan Asset Management |
| KAF Investment |
| Karma Capital Advisors |
| Keywise Capital Management |
| Krungsri Asset Management |
| Laburnum Capital Advisors |
| Landseer Asset Management |
| Laurium Capital |
| Lombardi Capital |
| Lynear Wealth Management |
| Manchester Global Management |
| Maybank Asset Management |
| Metha Asset Management |
| Moneda Asset Management |
| Navegar Asset Management |
| Navi International |
| Neuberger Berman |
| NinetyOne |
| NZS Capital |
| Origo Fonder |
| Oyster Catcher Investments |
| Park Presidio Capital |
| Pascal Investment Advisers |
| Perennial Value Management |
| Perseverance Asset Management |
| Philequity Management |
| Prosperity Capital Management |
| PT Samuel Asset Manajemen |
| Quad Investment Management |
| Quantum Advisors Private Limited |
| Red Gate Asset Management |
| Rheos Capital Works |
| Ryo Gestao de Recursos |
| Sancta Capital Advisors |
| Sanlam Investments |
| Santa Lucia Asset Management |
| Schroder Investment Management |
| Sparx Asset Management |
| Springs Capital |
| Squadra Investments |
| Stony Point Capital |
| Talis Asset Management |
| TISCO Asset Management |
| TRG Management |
| Tri Locum Partners |
| Triata Capital |
| Trigon Asset Management |
| Triton Asset Management |
| Trivista Capital |
| ValueQuest Investment Advisors |
| Vergent Asset Management |
| Vinci Partners |
| VIP Research & Management |